董少鹏：新“国九条”会带来上涨行情吗

4月12日，中国政府网发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，阐释了9个方面的问题，由于2004年、2014年曾经出台过类似文件，故此它也被称为新“国九条”。前两个“国九条”发布后，A股市场都迎来了一段时间的大牛市，如今新“国九条”的推出，会带来一波上涨行情吗？

首先，我国股市经过去年下半年的大幅调整，暴露了一些亟待解决的问题，出台系统性治理措施十分必要。

发展好资本市场，首先要弄清楚应在哪些方面用力，如何形成合力；要避免被一时的、表面的成绩所干扰，忽略系统性生态平衡。股票发行注册制走深走实，关键是市场化、法治化，发行主体、监管部门、中介机构都要坚持实实在在定价、反对各种无节制套现、杜绝非法利益输送，不能让IPO成为高价套现游戏。对违法违规、侵害其他市场主体利益和市场整体利益的企业、机构与个人要依法惩处。

提高中国资本活跃度，尤其需要提高上市公司质量。新“国九条”对此给予明确回应，在IPO环节，提出“提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准”“提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面”“强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象”；在持续监管方面，强调“加强信息披露和公司治理监管。构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为”“督促上市公司完善内控体系”等。可以说，股市中的几乎所有违法违规和侵权问题都与上市公司质量和真实性有关。有关机构、企业甚至个别地方政府为了短期利益，相互配合造假套利情况比较突出，牢牢盯住上市公司质量这条主线、依法严格监管，是提振股市信心、提升市场价值的关键路径。

新“国九条”把加强监管放在首位，强调防范风险，从上市公司、行业机构、交易机制、长线资金供给、外围改革环境等方面作出部署，体现了系统性思维，回应了市场关注的重点难点问题，有助于匡正认识，提升市场公平与效率，激发市场发展活力。

第二，消化前期积累的问题、校正市场行为偏差需要一个过程，行情走势“先修复、再深化”或是大概率事件。

客观讲，我国股市积累了一系列难题，有多方面原因，包括监管理念、市场主体博弈理念、执法环境和执法实践等多多少少都存在短板。新“国九条”延续了前两个“国九条”的叫法，但内涵已经发生重大变化，它把加强监管放在首位就是标志之一。要通过严格依法监管，引导上市公司、中介机构、机构投资者硬起来，强化各类主体的行业功能，而不是只追求短期利润。因为不重视功能建设，各主体就会过于追求短期利润，甚至追求“短期套现”。

除了上市公司发行和再发行环节，还要对上市公司大股东、中介机构、地方政府、交易场所的行为加强规范。对量化交易、融资融券、衍生品交易等交易机制也要进行完善，避免形成制度上的合成谬误、制度上的风险漏斗。上市公司退市渠道要多元化，退市过程中须保护普通投资者权益。也要提高广大散户投资者的价值投资意识，发挥散户对市场机制的监督作用。即使短线投资者，也要认识到，不盯住上市公司基本面是有风险的。要鼓励中小投资者对上市公司的不当行为进行抵制、举报和必要的斗争。群众眼里不揉沙子，股市就更有希望。

笔者认为，实现这样一种良性市场生态，还需要一个过程。消化质量较差的存量上市公司，无论是资产置换，还是缩股、回购股份，或者并购重组，都不可能一蹴而就，但一定要坚持做下去。随着按质论价的市场风气上升，大盘指数也会得到逐步修复。（作者是财经评论员）

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